期货开户哪家好 哪家期货公司最好呢,期货公司排名之期货开户情况

2022-01-07 00:07:15

根据《期货公司分类监管规定》,经期货公司自我评价、证监会派出机构初审、期货公司分类监管评价委员会复核评价,确定各期货公司分类结果如下。

《上海期货交易所阴极铜期货合约》

以下是期货信息:

2020年国内锌矿供应将继续紧张。我国锌精矿主要供应结构以进口为主,国产为辅。受2020年一季度影响,国内部分矿山建设受限。4、5月,高海拔地区和限制矿山前期开始生产,但国外疫情开始爆发,进口矿山供应开始萎缩。三季度整体供应宽松,但炼厂原料库存水平处于中等水平。之后,淡季国内消费不弱,炼厂开工率保持。此时高海拔地区矿山逐渐停产,国内外矿山供应同时收紧并持续到年底。

根据SMM数据,1-11月国内锌精矿产量为55万吨,累计同比增速为4.57%。11月国内精炼锌冶炼厂样品合金产量8.18万吨,与上月基本持平。在进口方面,中国是锌的主要消费国。经历了2019年进口锌矿增速放缓后,2020年进口锌矿69.2万吨,同比增速129.9%。之后增速有所下降,全年平均同比增速达到72%。2-11月累计进口328.12万吨,同比增速45.76%。

2021年,我们认为上半年整体供应偏紧,至少一季度国内锌矿供应还是比较紧张,之后会转向略松的格局。一方面,国外疫情形势依然严峻,尤其是新冠肺炎变异带来的影响尚不可知,海关严查仍将持续,这将进一步影响国外返矿效率。同时,高海拔地区仍处于停产状态,将恢复生产至4、5月份,一季度国内矿石供应依然紧张。另一方面,目前矿山生产利润处于历史高位,矿山投产意愿强烈。原计划2020年投产的湖南省花垣县、甘肃省西城矿脉厂坝铅锌矿、郭家沟铅锌矿、青海省王喜矿业、内蒙古八岔沟铅锌矿等项目已缓慢投产。在高利润的刺激下,生产成本已经被覆盖,生产速度有望加快。

3.4.锌加工费持续下降

2016-2017年,国外矿山TC加工费处于历史低位,一度为5-25美元。除了28层,炼油厂几乎没有任何利润。2018年,国外矿山TC加工费逐步上调,炼厂利润逐步提升,锌矿向锌锭输送过程逐渐顺畅。目前国外矿山的加工费为85美元,比去年320美元的高点低了近70%。国内加工费降幅弱于国外。目前南北加工费4100-4300元/吨,冶炼利润持续萎缩,锌矿供需矛盾可能开始向金属端转移。

至于市场上加工费的走势,我们认为从历史数据和目前的供需格局来看,TC加工费还是下降了空。第一季度,炼厂生产可能面临极低利润甚至无利润水平。之后,随着锌精矿供应逐步恢复,TC加工费有望触底反弹。

3.5、内外库存差异化

2019年我们预测2020年上半年库存会进入积累阶段,现在基本符合预期。由于国内外疫情防控形势不同,库存走势明显分化。今年上半年海外需求受到抑制,库存继续积累。但3月底疫情得到控制后,国内库存处于持续去库存状态。预计明年初会回到积累状态,不同的库存周期会对价格产生相反的影响。预计国内外市场价差可能进一步扩大,跨市场套利机会可能受到关注。

3.6.终端消费稳步增长

受海外疫情影响,全球经济复苏慢于中国。作为一个拥有完整产业链的大国,在完成工业复苏的同时,也承担着来自海外的新需求。在国内需求持续恢复和海外新需求的刺激下,下半年下游加工企业开工率继续保持较高水平,淡季消费表现不弱。对于明年终端消费,我们认为建筑消费稳中略增,交通领域汽车行业景气度提升,新能源领域将提供新的消费增量。耐用消费品的整体消费有望增加,但电力行业可能会保持稳定并有所下降。

2020年1-11月,房地产开发企业房屋建筑面积902424.8万平方米,同比增长3.2%,下降5.5个百分点。其中,新开工住房面积147343万平方米,下降2%,增速下降10.6个百分点;完成住房面积59172.64万平方米,下降7.3%,降幅收窄2.8个百分点。从开工和竣工的增长速度来看,数据显示两者之间可能有两年左右的滞后期。2020年,由于新冠肺炎疫情导致竣工周期延迟,2020年1-11月竣工面积同比下降7.3%,较1-10月收窄1.9个百分点。2020年,降幅连续10个月收窄。我们预计,在2021年中央经济工作会议确定的宽松政策基础上,随着全面复工复产的到来,2021-2022年将迎来建成区的高峰期。

1-11月汽车产销分别为2237.2万辆和2247万辆,同比分别下降3%和2.9%。新能源汽车在支持汽车产业发展方面表现出色。预计2020年新能源汽车产销量分别为125万辆和130万辆。与去年同期相比,分别增长0.64%和7.79%。2020年11月,我国发布《国务院办公厅关于印发新能源汽车产业发展规划的通知》,提出到2025年,纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0 kWh/100 km,新能源汽车销量达到新车总销量的20%左右。预计未来五年新能源汽车将迎来显著效益。中汽协和IDC中国预测,2021年产销量有望同比增长33.6%和38.6%。未来五年,中国汽车总产量将保持4%的增速。

相比较而言,随着新能源的快速发展,传统汽车的产销比例正在逐渐降低。根据中汽协和IDC中国的预测,未来中国新能源汽车将迎来高速发展阶段。2020年后将保持年均20%以上的增速,预计2025年产销量将分别达到669万辆和542.4万辆。我们预计2020年汽车产量为2543.13万辆,其中新能源汽车产量预计为125万辆;2021年汽车总产量达到2644.86万辆,其中新能源汽车167万辆。

2020年,我国主要家电产品产销表现稳定。根据奥威云网预测,2021年国内洗衣机整体销量为3891万台,同比增长5.7%。零售额758亿元,同比增长7.2%;预计2020年中国空零售量为5120万台,同比下降15.1%。预计2021年零售量有望达到5924万台,同比增长15.7%;2021年冰箱市场零售量为3321万台,同比增长2.5%;实现零售额919亿元,同比增长3.1%;预计2021年总销量881.8万辆,同比增长5.9%。疫情增加了人们在家的时间,而海外对冰箱、冰柜等保温家电的需求增加。

电力电缆工程主要涉及镀锌铁塔。根据国家电网发布的2020年重点任务计划,计划2020年完成7条UHV线批复,2021-2022年开工3条UHV线,其余4条开工。但2020年临近尾声,UHV项目落地寥寥,电网投资增速明显放缓。国家能源局数据显示,2020年1-10月,电网基本建设投资累计完成值3371亿元,仅完成年度计划的75%。明年UHV落地情况有待观察,UHV建设周期长,短期UHV项目对锌拉动有限。

总结:供应方面,预计明年先紧后松,下半年供应压力凸显。需求方面,房地产在竣工周期仍能提供部分增量,汽车行业景气度回升,耐用消费品稳中略升。出口方面,随着全球经济复苏的节奏,镀锌板出口可能恢复,整体消费正在改善。

3.7.全球铅的供需略有短缺

去年,我们在年报中预测,今年全球铅供需将由短缺转为过剩。从公布的数据来看,大致符合预期,主要是疫情拖累了产出节奏。根据世界冶金统计局发布的数据,2020年1-10月,全球铅市场短缺5.7万吨,而2019年同期短缺28万吨,缺口大幅缩小。尽管全球铅市场仍面临短缺,但与往年相比,全球铅供应有所增加。主要变化是2020年疫情导致全球铅产量低于预期,导致今年供需出现缺口。预计2021年全年产能将再次上升,届时供应形势将转松。

3.8.铅精矿供应预计将缓慢增加

2019年,全球大部分矿山企业都面临矿山品位下降导致运营成本增加的问题,因此部分企业加大了新矿开采和开采技术更新。2019年预计2020年铅精矿产量有所增加,但受疫情影响,实际产量不及预期。在受影响最严重的美洲,如秘鲁和墨西哥,东道国的防疫要求导致矿井大规模关闭。其他地区,如加拿大的科里布铅锌矿和葡萄牙的内维斯科沃矿,也出现了不同程度的减产。预计2020年全球精矿产量将下降4%左右。

自2013年以来,中国铅精矿产量逐年下降。2019年中国铅精矿产量为210万吨,2020年为209万吨。铅精矿产量相对稳定,铅精矿进口82万吨,较2019年下降5.7%。中国对铅精矿的对外依存度仍然很高,并呈现持续增长的趋势。今年运输受疫情影响,进口不如往年。?

预计2021年全球铅精矿供应量将有所增加。主要是随着疫苗的逐步普及,预计明年疫情对经济活动的影响将略有减弱。2020年,原计划投产的新增产能将在2021年大概率释放。根据国内安泰科机构的长期预测,2020年海外矿山新增产能将超过9.6万吨,2021年将超过7.5万吨。2022年,随着各项目投产,拟投产矿山项目数量将减少。就国内矿山而言,2020年国内大部分原生铅企业将面临矿山老化、矿石品位下降等问题,仅开工4.2万吨项目。此外,国内环保政策更倾向于鼓励利用可再生资源,再生铅产能的不断提升抑制了铅精矿的开采和供应。预计2021年国内矿山部分增加,但供应结构仍以进口铅锌矿为主,自产为辅。

3.9.国内精炼铅产量将稳步增长

截至10月,全球精炼铅产量971.3万吨,同比微增0.8%。5月起,全球精炼铅产量开始同比正增长,一定程度上反映出与其他有色品种相比,铅产量受影响较小。2020年国内精炼铅产量与上年基本持平,降幅不明显。1-11月精炼铅产量421.6万吨,同比下降1.9%。其中,一次铅增加0.7%,二次铅减少4.7%,二次铅占46.5%。总体供应保持基本稳定。

国内原生铅产能前几年持续萎缩,后在2020年有所回升,主要是因为加工费相对稳定,副产品银价持续上涨,贡献了更多利润。在2021年,我们相信主要领导仍将贡献增量。一方面,有很多项目计划明年投产,比如湖南付嘉、个旧大明卫。另一方面,加工费稳中有升,给了冶炼企业开工建设的强烈意愿。

至于再生铅,随着国内环保政策的不断收紧,大量小规模“三无”再生铅企业被关停。国内二次铅行业逐步向合规化、规模化转变,二次铅企业开工率逐年提升。受疫情影响,今年二次铅产能释放明显推迟。截至2020年11月,根据SMM数据,我国再生铅产量达190万吨,年产量约207万吨。

国内回收铅企业面临的主要问题是国内尚未建立统一的回收渠道,企业废旧电池回收渠道复杂不稳定,导致回收企业产能增加,但供应无法保证。另一方面,废旧电池无法给予增值税进项税额抵扣,因此也增加了再生铅企业的税收成本。随着2020年9月1日新固体废物法的实施,情况有望得到改善。

今年,废旧电池供应持续紧张。与回收铅价格相比,废旧电池价格表现出明显的弹性。因此,当铅价降至14600元/吨以下时,部分再生铅企业将面临亏损。当亏损进一步扩大时,部分二次铅企选择停产,使废旧电池供需达到动态平衡。随着回收提醒的进一步规范化,二级牵头企业也将向低成本、规模化方向转变。对于2021年,我们认为再生铅产能仍有进一步提升,一方面是出于环保要求。另一方面,国内铅精矿资源稀缺,供给结构优化势在必行。

3.10.铅库存堆积在同一个地方

自2014年工信部公布《铅锌行业准入条件》企业名单以来,铅锌行业迎来行业整合,淘汰落后产能11.5万吨。16年来,第一批中央环保监管工作全面启动,铅价也达到高点。在这一系列产业政策的背景下,领涨股缩水,2019年内资股和外资股均处于低位。然后受疫情影响,海外消费疲软,从6月份开始库存持续处于堆积状态。但在国内大量二级铅企起步后,供大于求的局面逐渐显现,库存也随之积累。对于2021年的看法,我们认为中国将处于持续的存量积累状态,在LME需求逐步恢复后,股票进入减仓期的概率较高,届时国内外市场的价差可能会进一步扩大。

3.11.消费可能会继续下降

铅需求方主要是铅酸电池。在有色行业,铅产业链较铜、锌、铝等其他基础金属更具差异化,与基础设施、房地产、汽车等行业联系紧密。所以在宏观上行的时候,由于其独特的工业用途,消费表现远不如其他金属。同时,独特的产业链具有单个产业布局容易受到其他产业创新带来的替代和挤压风险的潜力。据SMM统计,2020年12月,我国精炼铅消费量为577.4万吨,同比略有增长。

1-11月汽车产销分别为2237.2万辆和2247万辆,同比分别下降3%和2.9%。新能源汽车在支持汽车产业发展方面表现出色。预计2020年新能源汽车产销量分别为125万辆和130万辆。与去年同期相比,分别增长0.64%和7.79%。2020年11月,我国发布《国务院办公厅关于印发新能源汽车产业发展规划的通知》,提出到2025年,纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0 kWh/100 km,新能源汽车销量达到新车总销量的20%左右。预计未来五年新能源汽车将迎来显著效益。中汽协和IDC中国预测,2021年产销量有望同比增长33.6%和38.6%。未来五年,中国汽车总产量将保持4%的增速,未来这一领域将提供一定的增量消费。相比较而言,随着新能源的快速发展,传统汽车的产销比例正在逐渐降低。新能源汽车对传统汽车的挤出和替代效应不断加深,同时传统汽车对启动电池的新需求也在挤出。

电动自行车方面,经过前几年的缓慢增长和新国标的影响,今年电动自行车产量大幅增长,产量年增长率保持在50左右。2020年1-10月,我国自行车制造业主要产品中,电动自行车产量为2548万辆,同比增长33.4%。10月电动自行车产量249.9万辆,同比增长29.9%。2020年1-10月,全国规模以上自行车生产企业电动自行车营业收入759.9亿元,同比增长26.9%,利润总额30.0亿元,同比增长30.5%。电动自行车发展趋势良好。一方面,受疫情影响,人们对出行方式给予了更多考虑,尤其是三季度及以下城市的供需群体,这部分需求相当于提前释放。另一方面,一些电动自行车开始尝试使用锂电池作为动力。如果锂电池的成本进一步降低,将对铅蓄电池的使用造成很大的威胁。

今年移动基站数量先增后减,但长期来看5G应用持续加速。同时,国内5G龙头企业华为、中兴在海外占比相对较高,未来发展潜力巨大。但由于新领域用铅量少,难以成为新的消费增长点。此外,受海外订单转移影响,今年出口订单表现尚可,但预计明年不及今年。总的来说,铅的传统消费领域面临挤压风险,新领域难以提供增量,消费前景不容乐观。

总结:供应方面,国外矿山增产较多,国内矿山新增生产项目较多,国内再生铅产能增加。2021年供给压力会很大。需求侧受消费结构限制,受宏观影响较小。传统汽车消费板块明年可提供部分增量,而电动自行车消费偏弱,而5G移动基站等领域铅消费占比仍较低,2021年消费稳中偏弱。

市场前景及投资策略

明年宽松的货币环境将保持通胀预期不变。随着疫苗的普及,疫情对全球经济活动的影响将持续减弱。明年商品价格运行的主要逻辑是需求复苏,商品周期回归补货周期推动上游物资需求,因此商品价格运行的重点仍将保持高位。

锌:供应方面,预计明年先紧后松,下半年供应压力凸显。上半年采矿端的供应压力将明显传导至冶炼端,在整体需求改善的节奏下,将推高价格。下半年,随着供应的改善,库存压力将开始凸显,价格承压回落。综上所述,2021年上海锌价将先涨后降,运行区间为1.9万-2.4万元/吨。操作思路是上半年多做逢低,下半年逢低卖出空,所以要注意积累的节奏。

铅:供应方面,国外矿山增产较多,国内矿山新增生产项目较多,国内再生铅产能增加。2021年供给压力会很大。需求侧受消费结构限制,受宏观影响较小。传统汽车消费板块明年可提供部分增量,而电动自行车消费偏弱,而5G移动基站等领域铅消费占比仍较低,2021年消费稳中偏弱。综上,2021年铅价波动运行概率较高,运行区间为14200-17000元/吨。操作上可以逢低布局远期合约,注意淡季过渡带来的价格变化机会。

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